圆桌｜中国资产正迎重估，产业投资人如何挖掘机会？
“中国资产正在迎来重估，2025年会是中国经济和中国创投新的起点。”在近日举办的2025中国产业资本峰会上，多位产业投资人说道。
今年以来，中国科技领域迎来现象级进展。DeepSeek、宇树科技的爆火，重建了投资人对科技的信心。中车转型基金总经理杨云涛分析指出，明星科技企业能够在“十四五”末期呈现出集中爆发的态势，背后蕴含着深刻的政策和市场因素。一方面国家长期以来对战略性硬科技的支持政策进入兑现期，是阶段性积累结果的体现；另一方面，在地缘政治以及东西方技术博弈的复杂形势下，中国坚实的制造基础为科技企业提供了广阔的突围空间和机会。
坚定看好AI赛道机会
业内人士均认为，随着中国新质生产力的蓬勃发展，AI领域的、投资机会正日益增多。
“今年被认为是AI应用的元年，因为大模型的成熟，各种各样的AI的应用，ToC、ToB、ToG，以及AI Agent、AI for science这些都像雨后春笋一样出现，还有AI的智能硬件等，都有非常多的投资机会可以挖掘。”TCL创投管理合伙人马华表示，他们坚定地看好人形机器人的赛道。
“人形机器人是个复杂的软硬结合体，中国的大模型在飞速发展，而中国在硬件领域有着天然的优势，就连特斯拉的人形机器人，也已经将产业链往中国迁移。中国又是一个非常巨大的应用市场，未来五到十年内，各类应用场景将迎来爆发。所以我们认为中国的机器人行业一定会走在世界前列！人形机器人不管是具身的本体，还是上游的核心零部件，都值得关注。”
围绕着AI领域，建发新兴投资总经理表示看好三大方向。一是先进制造方面，其中主要关注与 AI机器人零部件及半导体相关的领域相关的机会；二是TMT消费领域软件方向，去年以来AI成为重点关注方向，具身智能机器人也在关注范围内；三是医疗健康。“AI医疗此前虽不成熟，但现在可能迎来新的转化契机。”蔡晓帆说道。
建信北京投资联席总经理田志钢表示，他们主要关注的赛道是半导体，设计、设备、材料，以及更加垂直的汽车电子。“DeepSeek的出现，我们也在顺势挖掘跟DeepSeek结合的能源材料领域，是否有更加领先的技术。”
如何投出下一个DeepSeek？
值得一提的是，DeepSeek、宇树科技的爆火，也引发了投资人对投资策略的深思。
越秀产业基金董事长、管理合伙人卢荣表示，针对如何在保持稳健的底色下，灵活调整投资策略，把握住一些高成长性机会，我们希望能够构建一个具有韧性和前瞻性的投资组合。具体在每一个赛道组合里面，既要有压舱石策略，还需配合高弹性的组合策略，同时对单一策略项目规模在投资组合内的权重也有限制。对于一些前沿科技赛道，我们会强制性的布局。
东方嘉富创始合伙人、董事长徐晓也表示，公司将在未来产业领域开展重大探索，把基金切成两部分，70%专注于新质生产力，30%投向未来产业，“未来产业中，我们最看好未来材料，未来能源，以及量子计算”。
面对更大规模的城市反思潮，新尚资本总经理茹华杰表示，每个城市都有自身的产业禀赋以及发展逻辑和策略。“无锡发展这么多年，一直聚焦在物联网及数字经济、集成电路、生物医药、高端装备、新能源地标支柱产业，贴合自身产业发展的规划。杭州六小龙的爆火，是因为当下的风口吹到杭州，我们也相信，以制造业见长的无锡，也会等到另外一个风口。”
“作为地方产业资本，我们选择做‘造雨者’，提前在半导体设备、生物医药等领域布局。”茹华杰以无锡地标性产业集成电路举例称，“当市场机构都在投芯片、封装、制造等环节企业时，我们选择关注市场较少留意的制造辅助设备及工具领域，以此赋能整个产业。”
对估值泡沫持有乐观态度
当前，随着AI赛道热度的提高，信息、政策以及资金的集中，部分明星企业估值也水涨船高。不过，多位投资人表示，乐观看待此轮科技公司估值的泡沫。
蔡晓帆表示，热门赛道估值高并非坏事。“资本市场最怕的是没有泡沫。适度泡沫是正常的，说明大家对产业变革和科技创新应用的期待。我们相对乐观地看待这一轮技术带来的泡沫。”不过他认为，对于相对追求稳健的机构，在AI期望膨胀期投资可能会比较痛苦，等泡沫破裂后再投资或许更合适。他们采取的策略是会关注AI技术在我们自身产业场景中的应用，如能否降本、替代人工等。一旦发现有创新、突破迹象，即便估值高也可重仓布局。
“我们一直强调是一个合理的估值溢价，当一个新的行业出现的时候，其实对于一些头部的企业，必然会带来一些估值的溢价，这是可以接受的。”马华说道“但重点是能够选择那些优质的团队，当大潮来临时可以乘风破浪，而不是被大浪淘沙。”
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